La croissance à crédit
Sandra Moatti
Alternatives Economiques Poche n° 038 - avril 2009
Depuis le début de la décennie 2000, le dynamisme de l'immobilier a soutenu la croissance économique, au prix d'une dérive de l'endettement des ménages. Une tendance longtemps amplifiée par les politiques publiques, mais qui plombe aujourd'hui la reprise.
Enrichissez-vous par la pierre et par la dette", telle pourrait être la reformulation contemporaine de la fameuse formule de Guizot: "Enrichissez-vous par le travail et par l'épargne. Entre 1997 et 2007, la hausse cumulée des prix des logements avoisine en effet 100% aux Etats-Unis, 150% en France, 200% au Royaume-Uni et en Espagne. Seuls l'Allemagne et le Japon ont échappé à ce mouvement, du fait de la surabondance de l'offre accumulée lors du cycle précédent et d'une croissance démographique déprimée. Cette envolée a des facteurs communs: une forte hausse de l'endettement des ménages, attisée par le bas niveau des taux d'intérêt.
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